[摘要] 中国8月官方制造业PMI降至49.7,跌至50分水岭以下,创下自2012年8月以来新低。民生宏观、招商证券、申万宏源、华泰证券机构解读称,数据显示,近期稳增长力度有所欠缺,下半年还靠基建。
中国8月官方制造业PMI降至49.7,跌至50分水岭以下，创下自2012年8月以来新低。民生宏观、招商证券、申万宏源、华泰证券机构解读称，数据显示，近期稳增长力度有所欠缺，下半年还靠基建。
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会9月1日公布，中国8月官方制造业PMI49.7,稍后公布的财新PMI数据显示：中国8月财新制造业PMI终值降至47.3,为两年新低。
民生宏观、招商证券[微博]、申万宏源、华泰证券机构解读称，数据显示，近期稳增长力度有所欠缺，下半年靠基建。经济方面，下半年经济有破7风险，经济景气延续弱势。货币政策的累积效应有望进一步扩大。同时，财政政策将继续发力，在年内稳增长的任务中承担重要角色。7月份财政支出明显增加，预计后期措施将包括持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资，加强政策性银行“第二财政”的作用等。财政、货政双轮驱动，下半年经济增长有望企稳。地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。
数据显示，分企业规模看，大型企业PMI为49.9%，比上月下降0.7个百分点，年内首次落至临界点下方；中型企业PMI为49.8%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.1%，比上月回升1.2个百分点，继续位于收缩区间，但收缩幅度有所减小。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，新订单指数、从业人员指数和原材料库存指数仍低于临界点。 生产指数为51.7%，比上月回落0.7个百分点，高于临界点，表明制造业生产继续保持扩张态势，但增速放缓。
新订单指数为49.7%，比上月下降0.2个百分点，连续两个月位于临界点下方，表明制造业市场需求继续减弱。从业人员指数为47.9%，比上月微降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量减少。 原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.1个百分点，继续位于临界点下方，表明制造业生产用原材料库存量继续减少。 供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。fang
民生证券认为，下半年经济有破7风险。内外需双萎缩，生产扩张放缓，库存继续去化，价格继续收缩，整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房产投资、基建投资、制造业投资皆回落；工业用电量、利润等数据来看依旧水深火热；经济托底回升压力大。上半年GDP的主力军金融业萎缩严重，下半年经济有破7风险，稳增长不会退出，只会加码，而且思路会更加务实，从货币转财政，从金融转实体，未来基建仍然是稳增长的重要抓手。fang
招商证券解读认为，近期稳增长政策力度仍有欠缺。8月中采和财新PMI疲弱态势显示国内经济稳增长压力较大，因而上周五召开的国务院专题会再度提出应对国内经济下行压力，政策要相机抉择。近期货币政策和财政再度发力，在目前的情况要稳定经济只能加大政府投资力度，两害权其轻，短期重回老路避免新兴产业和服务业发展受到传统行业持续下滑的冲击。fang
华泰证券则认为，内外部需求进一步收缩，经济景气延续弱势。近期地方债务相关数据出炉，今年余下四个月每月仍有4700亿元以上的债务置换待落实，以及总量近2000亿的新发地方债提供增量，此外各种创新性工具添砖加瓦，宽财政会延续，但具体落实效果待观察。货币方面近期也表现的更积极，多是对冲性操作，央行[微博]通过“降准+逆回购+SLO”补充流动性缺口，8月份外占流出规模或创新高，积极的数量型宽松政策会成为短期常态。现阶段财政与货币有着不同的任务，在对冲经济下行压力及稳定金融体系上二者将交互作用。fang
申万宏源认为，8月官方和财新制造业PMI同向下降，加上本月生产经营活动预期指数继续走低，表明当前制造业下行的压力难言缓解。fang
此外，申万宏源认为，制造业形势持续恶化，政策托底有望双轮驱动。8月份官方PMI数据跌穿荣枯线，制造业总体仍在走弱，在经济内生动力不足的情况下，稳增长需政策加码护航。近期央行再启“双降”，年内第五次降息已超预期，表明如果稳增长需要，货币政策的空间可以进一步放开，甚至降至负实际利率。fang
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